事件

　　1月22日,国家能源局发布2017年全国电力工业统计数据及2017年全社会用电量等数据。2017年,全社会用电量63,077亿千瓦时,同比增长6.6%。2017年,全国6,000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为3,786小时,同比减少11小时。其中,水电设备平均利用小时为3,579小时,同比减少40小时;火电设备平均利用小时为4,209小时,同比增加23小时。?

　　点评

　　第二产业拉动,全社会用电量增速回暖。2017年全社会用电量同比增长6.6%,增速较上年同期提高1.6个百分点,是自2014年以来的新高,用电量增速明显回暖。分行业看,第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民用电量分别同比增长7.3%、5.5、10.7%、7.8%。其中,第二产业用电量占比为70%,其增速较上年同期提高2.6个百分点,对全社会用电量增量的贡献率为59%,是带动全社会用电量增速回暖的主要因素。我们认为随着经济增速的回暖以及“煤改电”等政策的影响,用电需求有望继续增加。

　　供给侧改革成果初步显现,发电装机增速放缓。2017年全国发电设备容量共计17.77亿千瓦,同比增长7.6%,增速较上年同期下降0.6个百分点,是自2002年以来的新低,电力装机增速有所放缓。分类型看,火电、水电、风电、太阳能、核电分别同比增长4.3%、2.7%、10.5%、68.7%、6.5%。其中受供给侧改革影响,装机容量占比为62%的火电装机增速较上年同期下降1个百分点,风电、太阳能仍保持较高的增速,但与上年同比均有所下降。我们认为供给侧改革的推进预期将继续使得火电装机增速下降,风电、太阳能等清洁能源装机增速随着基数的提高也将逐渐回落,全国发电装机增速有望继续放缓。

　　电力供需失衡的状况有望继续缓解。自2011年以来,全国发电装机增速大于用电需求增速,电力供应逐渐大于电力需求,电力供需失衡的状况造成发电设备利用小时数逐年降低,从而导致发电企业盈利受到影响。2017年,全国6,000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数同比下降11个小时,与2016年同比下降203个小时相比,发电设备平均利用小时数下降幅度逐渐缩窄,其中火电设备平均利用小时数同比增加23小时。我们认为随着用电量增速的回暖以及发电装机增速的放缓,电力供需失衡的状况有望继续缓解,发电设备利用小时数有望止跌回升,利好电力行业。

　　相关标的:华能国际(600011)、浙能电力(600023)、长江电力(600900)。

　　风险提示:政策执行不及预期;电力需求低于预期。